Kongsberg Maritime vurderer obligasjonslån på 2 milliarder kroner

Kongsberg Maritime ASA vurderer å utstede senior usikrede obligasjoner i norske kroner, ifølge en børsmelding mandag 17. august. Selskapet har engasjert Nordea og SEB som Joint Lead Managers for å utforske potensialet for én eller flere transjer. Den forventede samlede størrelsen er omtrent 2 milliarder kroner, med løpetid på 3 til 7 år, avhengig av markedsforholdene.

Obligasjonene vil være senior usikrede, noe som innebærer at de har prioritet foran aksjer, men ikke er sikret med pant. Selskapet har en kredittrating på BBB+/Stable fra Nordic Credit Rating. Rentebæringen kan være fast eller flytende, skriver selskapet, men detaljer om kupong eller margin er ikke oppgitt.

Hva markedet kan prise inn

For aksjonærer i Kongsberg Maritime (KMAR.OL) kan en obligasjonsemisjon øke selskapets gjeldsgrad og dermed finansiell risiko, men det kan også gi gunstigere finansieringskilder enn egenkapital. Markedet vil trolig fokusere på vilkårene – særlig rentemarginen – som et signal om kredittmarkedets syn på selskapet. Kursen på selskapets aksje falt 0,9 prosent til 57,04 kroner fredag 14. august, men denne bevegelsen kan ikke knyttes til dagens nyhet.

Et motargument er at selskapet allerede har god tilgang på kontanter og lav belåning, og at emisjonen derfor kan være et signal om oppkjøps- eller investeringsplaner heller enn et behov for refinansiering. Men meldingen spesifiserer ikke formålet med lånet, annet enn at det er en «potensiell utstedelse».

Det vi kan ta feil om er at markedet kan tolke emisjonen som et tegn på svakere kontantstrøm eller høyere investeringstakt enn det selskapet selv har kommunisert. Dersom investoretterspørselen under investor-callen tirsdag 18. august viser seg å være svak, kan vilkårene bli mindre attraktive – noe som vil svekke hypotesen om at selskapet har ubesværet tilgang til kapital.